Qué temes

 

Dos gráficos para mantener a los osos despiertos por la noche

BofA "Bull & Bear" se mantiene en 0,0 (gráfico 1). Desempeño interanual del Nasdaq en línea con importantes recesiones anteriores (gráfico 2).

¿Cuál es el mayor miedo que existe?

Scott Rubner de Goldman se pregunta a sí mismo: "¿El mayor temor para Wall Street global ahora es un piso en el año S&P 500 para el 31/12?"

1. De repente, hemos entrado en un ciclo de retroalimentación positiva: inflación a la baja, reapertura de China y una posible desescalada de la guerra.

2. FOMU es enorme: miedo a tener un rendimiento materialmente bajo

3. El comercio de dolor es mayor... el posicionamiento simplemente no es lo suficientemente largo

No temas el sesgo "hinchable"

La gente todavía piensa que el índice de sesgo es el índice de "miedo real", que no lo es. Skew se ha recuperado últimamente (desde niveles bastante deprimidos). A medida que aumentan los mercados, la gente comienza a comprar alguna protección a la baja. Estas opciones de cobertura a la baja de prima baja cuestan poco en términos de prima, pero en términos de volatilidad, tienden a aumentar, lo que lleva a un aumento del índice de sesgo. Esto es simplemente normal...

Habría esperado una impresión positiva.

El indicador de "sentimiento" de GS, que en realidad es un indicador de posicionamiento, no marcó más en territorio positivo esta semana. De todos modos, definitivamente ya no estamos en el territorio de "posicionamiento ligero" extremo en el que hemos estado durante la mayor parte de los 22 años.

Todo ese dinero sentado allí

¿Cuándo comienza a sentir el FOMO el efectivo en los mercados monetarios? Después de todo, algunas cosas han producido buenos rendimientos anuales en 1-2 sesiones. El segundo gráfico agrega algo de color adicional al dilema del dinero en efectivo al margen...

¿Ha visto CTA en bonos?

Necesitan comprar bonos independientemente de prácticamente cualquier movimiento del mercado, y estamos hablando de tamaño. Suponiendo cinta plana:

1 semana: $ 40 mil millones en bonos para comprar

1 mes: $ 100 mil millones en bonos para comprar

El motor de la tecnología

KWEB aumentó un 10% el viernes. A principios de esta semana, describimos cómo jugar este comercio de convexidad ( aquí ): "Encontramos que los diferenciales de llamadas tienen un precio atractivo y ofrecen jugadas relativamente interesantes en caso de que este espacio continúe apretándose... escenario para el diferencial de llamadas KWEB del 25/29 de diciembre con un pago máximo de alrededor de 5X". Estos diferenciales de llamadas están comenzando a activarse. Asegúrese de pasar a strikes más altos en caso de que veamos que este espacio se reduce aún más. El gráfico 1 muestra el gráfico KWEB a más largo plazo. El segundo gráfico muestra el gráfico a corto plazo con el promedio móvil de 200 días justo debajo del precio de ejercicio superior del diferencial de llamadas mencionado anteriormente.

Fuente: Refinitiv

Largo el oro equivocado

La multitud es oro digital largo y no material real. A principios de esta semana ( aquí ) describimos nuestra lógica de compresión a corto plazo sobre el oro y escribimos "... los diferenciales de llamadas parecen atractivos para los que buscan jugar la ruptura del oro desde aquí". El metal amarillo ha explotado más alto desde entonces y no nos sorprendería ver que se pruebe el promedio móvil de 200 días. Es interesante notar que los largos de oro no se ven por ninguna parte (gráfico 2). Asegúrate de acumular los strikes en caso de que hayas jugado con la lógica de spreads de llamadas (además de reservar algunas ganancias después de este movimiento masivo).