Los mercados de acciones de EE. UU. estaban más débiles en la declaración del FOMC después de las 'buenas' noticias de ADP sobre el mercado laboral. La declaración del FOMC fue recibida con euforia en las acciones, ya que los operadores vieron la esperanza de una "pausa", pero Powell se enojó en esa ponchera durante la rueda de prensa con el siguiente intercambio:
“el mercado laboral continúa desequilibrado, con una demanda que supera sustancialmente la oferta de trabajadores disponibles” refuerza la noción de que la Fed está considerando tanto el empleo como la inflación como razones de sobra para seguir endureciendo.
Powell reiteró comentarios anteriores de que "en algún momento" será "apropiado para reducir el ritmo de los aumentos".
Pero, en particular, señaló que existe una "incertidumbre significativa" en torno a ese punto final.
"Tenemos mucho camino por recorrer", y agregó que el nivel final de la tarifa terminal puede ser más alto de lo esperado anteriormente.
"La cuestión de cuándo moderar el ritmo de los aumentos ahora es mucho menos importante que la cuestión de cuánto subir las tasas y cuánto tiempo mantener la política monetaria restrictiva".
Y después de las reacciones eufóricas iniciales, todos los mercados se revirtieron cuando Powell básicamente insinuó que las tasas se mantendrán 'más altas por más tiempo':
"... pausar no es algo en lo que estemos pensando..."
Simplemente, como concluyó Ed Harrison de Bloomberg, "el cambio a la baja en el ritmo del endurecimiento de las políticas ahora es irrelevante".
Las expectativas de tasas terminales terminaron el día en nuevos máximos del ciclo (por encima del 5,10%) y las expectativas de recortes de tasas cambiaron de forma agresiva...
Eso arrastró las acciones a la baja. Nasdaq y Small Caps vomitaron más del 3% (desde más del 1% justo después de la declaración del FOMC). El S&P bajó más del 2%...
Notamos que el S&P se estancó en su 100DMA y luego volvió a caer por debajo de su 50DMA...
El Dow Jones volvió a romper por debajo de su 200DMA...
Como señaló Ye Xie de Bloomberg, Powell acaba de cambiar su argumento sobre la gestión de riesgos.
Antes de la pandemia, la historia de la Fed ha sido que preferían dejar que la inflación se disparara, que permitir que la inflación se mantuviera demasiado baja durante demasiado tiempo. Es más fácil lidiar con la inflación que con la deflación, según el argumento.
Hoy, Powell dice que es al revés. Tiene herramientas para limpiar el ajuste excesivo en lugar de permitir que la inflación se desvíe de la meta durante demasiado tiempo.
Los tiempos han cambiado.
Powell habló sobre su indicador favorito de la curva de rendimiento, el diferencial a plazo de 3 meses/18 meses, y señaló que es algo que monitorea la Fed. Está al borde de la inversión (actualmente implica un 31% de probabilidad de recesión en los próximos 12 meses)...
Pero, reiteró que claramente preferirían apretar demasiado que apretar menos:
*POWELL: SI APRIETAMOS DEMASIADO, PODEMOS APOYAR LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
*POWELL: SI NO AJUSTAMOS LO BAJO, EL RIESGO ES LA INFLACIÓN AFIANZADA
Así que el dolor seguirá hasta que mejore la moral inflacionaria...
Los rendimientos del Tesoro oscilaron violentamente en el día, zambulléndose moderadamente con el comunicado y luego subiendo bruscamente con los comentarios de Powell. El bajo rendimiento de gama corta...
El petróleo logró mantener las ganancias (titulares de Arabia Saudita/Irán) en el día a pesar de debilitarse por el tono agresivo de Powell...
Finalmente, uno tiene que creer que la Fed sabía que estaban tendiendo una trampa para los mercados hoy , confirmando la narrativa moderada del período de apagón con la declaración y luego sacando la alfombra durante la prensa con una retórica agresiva.
Podría decirse que uno podría creer que la Fed quería volver a tener las condiciones financieras bajo su control...
... y una vez más pisotear la esperanza demasiado entusiasta de los compradores de caídas del mercado de valores...
¡Y la próxima semana tenemos el CPI y los exámenes parciales que esperamos!
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