Mismo barco, diferente día
El año pasado, publicamos un informe llamado 'In Deep Ship', que argumentaba: las cadenas de suministro se estaban desmoronando por varias razones, no solo por el exceso de demanda; este proceso continuaría hasta una recesión; pero la política y la geopolítica significaban que incluso eso solo proporcionaría una pausa, no un cambio estructural. Cuanto más investigaba, más me convencía personalmente de que la inflación no era transitoria y que las tasas tendrían que subir y mantenerse altas.
Hoy es un caso del mismo barco, diferente día. Las tarifas de flete marítimo en muchas rutas, pero no en todas, están cayendo debido a una recesión que se avecina . Sin embargo, la política y la geopolítica aún muestran que la inflación no es transitoria, incluso si puede haber alcanzado su punto máximo, y los banqueros centrales dicen que las tasas tendrán que subir más y mantenerse altas.
Bullard de la Fed no podría haber sido más agresivo ayer. No solo hizo caso omiso de los datos débiles y dijo que las tasas deberían ir a 5.00% - 5.25%, sino que dejó en claro que este era el nivel más bajo en el que deberían sentarse. De hecho, sugirió que podrían necesitar subir hasta el 7% usando la regla de Taylor . Cierto, también hay palomas como Brainard cabildeando por pivotes. Sin embargo, el mundo real fuera de los datos económicos a corto plazo respalda la opinión de Bullard más que la de Brainard:
Rusia, Ucrania, Turquía y la ONU acordaron una extensión del Acuerdo de Granos del Mar Negro; como resultado, los precios del trigo son más bajos. Sin embargo, un petrolero israelí acaba de ser atacado por un dron iraní. Más eventos de este tipo aumentarán el costo del flete marítimo global, o lo harán menos viable, como lo era la ruta del Mar Negro antes del Acuerdo de Granos.
Turquía exige que todos los transportistas de petróleo que pasen por el Bósforo muestren un seguro a partir del 1 de diciembre, lo que podría restringir los flujos de petróleo ruso antes de las nuevas sanciones de la UE.
Los precios de los barcos de GNL se han disparado, y solo el reciente clima cálido de otoño ahora se está revirtiendo en los EE. UU., brindando un respiro temporal.
A medida que el re-apuntalamiento/amigos desde China, a pesar de los sueños de kumbayanik, verá un aumento en la demanda en las rutas de transporte de segundo nivel que solo pueden usar embarcaciones más pequeñas, y una disminución de la demanda en las rutas existentes entre megapuertos que utilizan los barcos más grandes (que apodado 'demasiado grande para navegar' el año pasado). Eso significará inflación y deflación en las tarifas de los operadores simultáneamente.
Los transportistas marítimos están respondiendo a un colapso en la demanda de carga con viajes en blanco y desguace de embarcaciones más viejas: destrucción de la oferta para igualar la destrucción de la demanda; por eso la Casa Blanca tiene en la mira a la industria como cartel.
Los planes para los transportistas marítimos nacionales como respaldo aún continúan en varias economías, posiblemente la única solución viable dada la ruptura de las alianzas de transportistas no abarataría las cosas de forma aislada. Hay llamamientos urgentes para que EE. UU. también "vuelva al mar" para garantizar su capacidad de transporte marítimo militar, sin la cual ya no puede ser considerado una superpotencia .
En Australia, los reguladores dictaminaron que los trabajadores de los remolcadores no podían ser despedidos por su empleador a partir de hoy, ya que causaría demasiado daño a la economía: el efecto dominó de cuán cerca estuvimos de tal desarrollo es ver sus cadenas de suministro interrumpidas hoy de todos modos.
En los EE. UU., una huelga ferroviaria aún es posible: el Consejo Estadounidense de Química advierte que una huelga de un mes podría resultar en la pérdida de 700,000 empleos, un aumento de 4 puntos porcentuales en el IPP de EE. UU. y un arrastre de 1 punto porcentual en el PIB, mientras que una huelga de dos meses significaría El PPI subió 12 ppts y el PIB bajó 2 ppts. ¿Y cómo se resuelve la huelga de trabajadores clave en remolcadores o ferrocarriles? Grandes aumentos salariales ahoy!
El bajo Mississippi y el Rin subrayan que ya no se puede confiar en los ríos clave.
Puede que no haga flotar su bote, pero el lado de la oferta sigue siendo inflacionario a mediano y largo plazo, no solo a corto plazo como sugieren las curvas de rendimiento. Eso es antes de que Europa se desindustrialice por los precios más altos de la energía. Además, el Pentágono dice que ahora comprende que la verdadera lección de Ucrania es la necesidad de "producción", ya que la legislación que exige aumentos masivos en las existencias de armas de EE. UU. se encuentra ante el Congreso. Una vez que los verdaderos jugadores de poder se den cuenta del hecho de que la oferta/producción es todo lo que importa, terminaremos con cambios realmente inflacionarios en la oferta/producción. Eso es cierto incluso si una cantidad infinita de economistas y analistas de Wall Street dicen que esto no puede suceder "porque los mercados".
Por lo tanto, se necesitan tasas más altas por varias razones.
Primero, tomar medidas drásticas contra el exceso de demanda y las burbujas de activos: trabajo en marcha.
En segundo lugar, para anclar el dólar estadounidense durante esta transición. El experto en petróleo Anas Alhajji destaca el hecho que a menudo se pasa por alto de que una parte clave del acuerdo de 'petrodólares' posterior a 1973 con los productores de petróleo árabes fue la promesa de EE . la razón por la cual las tasas estadounidenses subieron . Es posible que esto ya no se aplique a la OPEP+ en la actualidad, pero la misma dinámica es válida frente a los murmullos de posibles rivales del dólar respaldados por materias primas. ¡Intente pivotar y vea qué sucede junto con las presiones inflacionarias estructurales del lado de la oferta! Lo contrario es notar el poder que ejerce el dólar a medida que aumentan las tasas: las líneas de intercambio de la Fed se convierten en líneas de vida geopolíticas.
De hecho, ¿cuáles son los pivotes alternativos que ofrecen ahora desde una perspectiva más amplia? Bankman-Fried poliamoroso Harry Potter fraudes de las Bahamas superiores a la de Enron? ¿Más galimatías de burbujas para que personas como Masayoshi Son desperdicien miles de millones en invertir?
La mayoría de los inversores extranjeros quieren un rendimiento decente y seguro de los fondos federales; y el Pentágono quiere un retorno decente y seguro de la industria estadounidense que mantenga a Estados Unidos decente y seguro.
En la superficie, las cosas pueden parecer iguales, pero en realidad se trata de un mismo barco, un día diferente; o un barco muy diferente al que nos lleva navegando Wall Street desde hace años.
Pero siempre hay estudiantes lentos: el Reino Unido, por ejemplo. Fresco después de probar los recortes de impuestos de Thatcher con esteroides, Blighty está a punto de probar la austeridad con esteroides. El presupuesto del canciller Hunt recortará los gastos durante años, llevará los impuestos al nivel más alto en décadas y permitirá que las facturas de energía se disparen, aplastando a los consumidores. Hunt promete "calidad escandinava con eficiencia singapurense", ya que los impuestos alcanzan los niveles escandinavos sin ninguna señal de resultados singapurenses, y mucho menos apoyo para vivienda pública, transporte y centros de vendedores ambulantes baratos y deliciosos. Entonces, ¿"engaño británico" o "ironía británica"? Aparentemente, esto es 'lo que quiere el mercado', pero no los votantes: me cuesta pensar en una circunscripción del Reino Unido, y lo digo en sentido figurado y literal, quién respaldará este presupuesto.
La mayor ironía es que si la Fed sube al 7% porque 'mismo barco, diferente día', entonces el Banco de Inglaterra y Britannia se verán obligados a seguirle el ritmo de todos modos, entonces, ¿cuál es el punto?
Pero me encuentro haciéndome esa pregunta con una frecuencia deprimente dado que muchos en los mercados ignoran todo lo anterior y reorganizan las tumbonas en el Titanic todos los días.
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