No hay forma de saber cuánto tiempo podría llevar una reapertura total de China, pero con muy pocos inversores totalmente posicionados para tal eventualidad, se está construyendo un caso para aquellos sectores con más en juego, como la minería y el lujo.
Si bien China ha negado las especulaciones de que se alejará de su política de cero covid-19, algunos titulares alentadores fuera del país aún han alimentado el interés de los inversores en las industrias que potencialmente tienen más que ganar.
El sector minero europeo, uno de los más expuestos a la demanda china, ha subido un 8,5 % desde principios de este mes, superando al mercado en general. Las acciones de lujo también han sido sólidas, con Kering y Swatch mostrando avances de casi el 10%. Además, ninguna de esas industrias recortó sus ganancias después de la negación de China.
Según los estrategas de JPMorgan dirigidos por Mislav Matejka, el sentimiento hacia el país ya ha tocado fondo y debería mejorar a partir de aquí. Son mineros con sobrepeso, que dicen que es probable que la economía de China esté tocando fondo y que la política se volverá más estimulante. Las ganancias resistentes, los balances sólidos y los altos dividendos son otros aspectos positivos, dicen.
El sector minero obtiene alrededor del 27% de los ingresos de China , según estrategas de Goldman Sachs, con Rio Tinto en un 57%, Glencore en un 40% y Anglo American en un 26%. El lujo tiene alrededor del 26% de exposición, dicen.
Una canasta de acciones europeas con la mayor presencia china, que incluye un grupo de acciones mineras y de lujo, pero también Volkswagen, BMW, HSBC, Infineon, ASML y Adidas, ha tenido un desempeño inferior al Stoxx 600 en casi un 10% este año, ofreciendo más potencial de recuperación al reabrir chatter.
Los estrategas de Barclays dirigidos por Emmanuel Cau son menos optimistas y se mantienen escépticos de que se acerque una reapertura total, lo que apunta a un posible deterioro de la situación del virus en invierno y la reiteración de los funcionarios de salud del compromiso de China con su política Covid Zero. Dicho esto, Cau ve esa posibilidad como "un comodín en 2023" para el que los inversores aún no están posicionados.
Las acciones chinas detuvieron un repunte reciente el martes luego de un aumento en las infecciones de Covid. El país reportó este lunes 7.323 nuevos casos locales de Covid, la cifra diaria más alta desde el 30 de abril, según datos de la Comisión Nacional de Salud.
A más largo plazo, Cau dice que la reapertura de China sería positiva para el crecimiento global, las materias primas, las acciones de la UE y Alemania, los valores cíclicos y los más sensibles, siendo los más sensibles los semiconductores, el lujo, los automóviles, los productos químicos y los industriales. El posicionamiento en cíclicos es actualmente muy bajista, con Covid Zero "probablemente una razón clave", dice.
En general, una reapertura de China sería una bendición para Europa , según los estrategas de Goldman Sachs, quienes dicen que la exposición de ventas explícita del Stoxx 600 a China es de aproximadamente el 8%, similar a la del Reino Unido y Alemania, y más que Francia, Italia o España. .
Aún así, cualquier cambio de política podría ser incremental antes de marzo y los mercados "podrían necesitar reducir sus expectativas", dicen los economistas de Nomura, incluido Ting Lu. Es probable que Beijing se ciña a partes esenciales de Covid Zero por ahora, y un cambio narrativo a "vivir con Covid" puede resultar desafiante, dicen.
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