No es solo la impresión del IPC de hoy más fría de lo esperado lo que está haciendo que las acciones se disparen, el S&P subió un 4,2% en la última verificación, su mayor aumento desde abril de 2020: en medio del aluvión de oradores de la Fed de hoy.
- 09:00: Harker de la Reserva Federal analiza las perspectivas económicas
- 09:35: Logan de la Fed habla en la Conferencia de Energía y Economía
- 11:00: Daly de la Fed habla con el Centro Económico y Financiero Europeo
- 12:30: Mester de la Fed analiza las perspectivas económicas
- 13:30: George de la Fed habla en la Conferencia de Energía y Economía
... los dos primeros ya han salido con declaraciones decididamente más moderadas, haciéndose eco de la declaración de la Fed de la semana pasada (si no la prensa mucho más agresiva de Powell).
El primero fue el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, quien dijo el jueves que el banco central de EE. UU. se acerca a un punto en el que podría moderar el ritmo de su campaña de aumento de tasas destinada a reducir los niveles demasiado altos de inflación.
“En los próximos meses, a la luz del endurecimiento acumulativo que hemos logrado, espero que reduzcamos el ritmo de nuestras alzas de tasas a medida que nos acercamos a una postura lo suficientemente restrictiva”, dijo Harker en un texto de discurso. Pero agregó que pasar de lo que habían sido aumentos de 75 puntos básicos a algo así como un aumento de medio punto porcentual seguiría siendo una acción significativa.
Harker agregó: "En algún momento del próximo año, espero que mantengamos una tasa restrictiva por un tiempo para permitir que la política monetaria haga su trabajo" a medida que los costos de endeudamiento más altos impacten en la economía. El banquero central dijo que lo que suceda después será impulsado por los datos y agregó que "si es necesario, siempre podemos ajustarnos más, según los datos". O, alternativamente, la Fed tendrá solo otros 100 pb más de aumentos de tasas porque, como se mostró anteriormente, la tasa terminal se había desplomado por debajo del 5 % y ahora anticipa alrededor de un 1 % más en alzas de tasas antes de que la Fed finalice su campaña de endurecimiento.
Harker, que no tiene derecho a voto en el FOMC este año pero lo hará en 2023, expuso lo que necesitará para pedir un cambio en la política monetaria. “Lo que realmente necesitamos ver es una disminución sostenida en una serie de indicadores de inflación antes de que dejemos de endurecer la política monetaria”, dijo, y agregó que “debemos asegurarnos de que las expectativas de inflación no se desanclen”.
Sin duda, el presidente de la Fed de Filadelfia ofreció la dosis simbólica de dureza, pero nada que el mercado no haya escuchado ya miles de veces: en sus comentarios, Harker dijo que hay señales de que la economía se está desacelerando, pero agregó que “el mercado laboral continúa corren extremadamente calientes” y la inflación “sigue siendo demasiado, demasiado alta”. Bueno, vuelva a consultar el próximo mes el número de empleo: con los exámenes parciales terminados, el BLS finalmente puede decir la verdad.
Harker dijo en su discurso que cree que el PIB de EE. UU. se mantendrá estable este año, aumentará un 1,5 % el próximo año y un 2 % en 2024. El desempleo debería aumentar de su nivel actual del 3,7 % al 4,5 % el próximo año antes de caer al 4 % en 2024. Dijo que hay evidencia de que la Fed puede reducir la inflación "sin causar un daño innecesario al mercado laboral".
En cuanto a la inflación, dijo que la inflación medida por el índice de precios de gastos de consumo personal básico, que se situó en 5,1 % en septiembre, debería disminuir a 4,8 % este año, 3,5 % el próximo y 2,5 % en 2024. El objetivo de la Fed es 2 %. .
Pero mucho más importante que el discurso de Harker, que no vota, es lo que dijo la ex directora del PPT y actual presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, después del CPI de hoy: hablando en una conferencia organizada por su banco en Houston el jueves, dijo que la Reserva Federal miró más cerca de moderar los aumentos agresivos de las tasas de interés después de buenas noticias sobre la inflación. Más importante aún, enfatizó que la Fed debería comenzar a analizar las condiciones financieras, una clara señal de que la Fed está comenzando a prestar atención no solo a la inflación y el empleo, sino también a cómo sus acciones están rompiendo el mercado.
“Si bien creo que pronto puede ser apropiado reducir el ritmo de los aumentos de las tasas para que podamos evaluar mejor cómo están evolucionando las condiciones financieras y económicas, también creo que no se debe tomar un ritmo más lento para representar una política más fácil”, dijo Logan y agregó que “ Los datos del IPC de esta mañana fueron un alivio bienvenido, pero aún queda un largo camino por recorrer”, dijo. La inflación no solo está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, "sino que, dado que la demanda agregada continúa superando a la oferta, la inflación ha sido repetidamente más alta de lo que esperaban los pronosticadores".
"Creo que pronto puede ser apropiado reducir el ritmo de aumento de las tasas para que podamos evaluar mejor cómo están evolucionando las condiciones financieras y económicas", agregó Logan, incluso cuando advirtió a los mercados que no confundan un ritmo más lento de endurecimiento de la política monetaria con una política más relajada.
Por último, pero no menos importante, el propio portavoz de Powell, Nick Timiraos del WSJ, dijo que " es probable que el informe de inflación de octubre mantenga a la Fed encaminada para aprobar un aumento de la tasa de interés de 50 puntos básicos el próximo mes. Los funcionarios ya habían señalado que querían reducir la velocidad ". el ritmo de las subidas y fueron algo insensibles a los datos de inflación a corto plazo".
Fed officials have signaled they would prefer to see evidence that inflation is moderating before they pause rate rises.
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) November 10, 2022
The hot August and September CPI prints restarted the clock on gathering a string of sequential moderations in inflation.
Y en un tuit posterior, Timiraos confirmó que la atención de la Fed ahora se dirige a las condiciones financieras:
Dallas Fed President Lorie Logan: "So far, I believe we are seeing a normal financial market response to tighter monetary policy."
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) November 10, 2022
"It’s important to remember that higher interest rates should cause pressures."https://t.co/QHhA1k8FGs pic.twitter.com/liYvrTxySa
La noticia del informe del IPC mejor de lo esperado hizo que los rendimientos de los bonos cayeran en picada y vio a los inversores endurecer las apuestas de que la Fed reduciría el tamaño de su próximo aumento de tasas en diciembre a 50 puntos básicos, con tasas que alcanzarían un máximo de alrededor del 4,8% el próximo año. Y, efectivamente, las probabilidades de una subida de tipos de diciembre se han derrumbado al 0 % después del IPC, mientras que las probabilidades de una subida de 50 pb ahora son del 100 %.
Lo que suceda después de diciembre dependerá del informe de empleo del próximo mes. Y si los despidos masivos recientes son una indicación, sin mencionar que los exámenes parciales ahora son historia, estamos viendo un número muy negativo de nóminas el próximo mes.
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