Los futuros caen después de Powell Rugpull, BOE Hike On Deck

 Después del exquisito pullpull de Powell, donde la declaración más moderada de la Fed en casi un año fue seguida por la conferencia de prensa más brutalmente agresiva en la que el presidente de la Fed básicamente le dijo a los mercados que comieran mierda y murieran cuando dijo que las tasas de interés podrían subir más de lo proyectado previamente, lo que llevó a los peores 90 minutos finales de negociación en un día de la Fed en la historia...

... Los futuros sobre índices de EE. UU. extendieron su caída el jueves, lo que indica más pérdidas para las acciones antes de otra subida de tipos de 75 pb (más o menos) por parte del Banco de Inglaterra. A las 7:30 a. m. (hora del este), los contratos del S&P 500 cayeron un 0,7 %, mientras que los futuros del Nasdaq 100 bajaron un 0,9 %, extendiendo las pérdidas anteriores.

Ambos índices bursátiles subyacentes han caído durante tres días consecutivos, con el S&P 500 perdiendo un 2,5% el miércoles. El dólar ganó mientras los inversores miraban hacia los datos de empleo de EE. UU., lo que puede ayudar a determinar el ritmo de las próximas subidas de tipos. La libra cayó más de un 1% a medida que aumentaba la preocupación de que un aumento del BOE menor al esperado pudiera agravar la caída de la libra esterlina, mientras que la corona noruega cayó después de que su banco central presentara el aumento más pequeño en su tasa de referencia desde junio. Los rendimientos del Tesoro a 10 años se dispararon hasta el 4,20%, mientras que la curva de 2s10 fue la que más se invirtió en 2022, cayendo hasta el -0,53%.

“Cada vez que el mercado tiene un poco de esperanza moderada, recibe un golpe en la nariz con un periódico enrollado”, dijo Scott Rundell, director de inversiones de Mutual Ltd. “Todavía hay mucha volatilidad por delante”.

“Quizás hubo un indicio de que los aumentos 'jumbo' de las tasas están llegando a su fin, y esto fue suficiente para que los mercados de bonos, crédito y acciones al menos inicialmente se desempeñaran bien. Es probable que la realidad de que el ciclo de alzas aún no haya terminado limite el potencial alcista”, dijo Sandra Holdsworth, jefa de tasas del Reino Unido en Aegon Asset Management.

Es probable que el aumento de 75 puntos básicos de la Fed sea seguido por un aumento de tamaño similar del Banco de Inglaterra más tarde el jueves, aunque las tasas allí están potencialmente limitadas por el riesgo de una recesión severa. Powell decepcionó a los operadores que apostaron por un pivote, ya que la economía de EE. UU. se mantiene resistente a una inflación obstinadamente alta.

Si bien Powell hizo todo lo posible para guiar hacia futuros aumentos de tasas más bajos al tiempo que endurecía las condiciones financieras, los inversores tampoco han encontrado un respiro en las ganancias, y hasta ahora la temporada ha demostrado ser mixta: tanto Moderna como Peloton implosionaron en el comercio previo al mercado debido a ganancias bajas y una perspectiva catastrófica: Moderna se desplomó hasta un 16 % en el comercio previo a la comercialización después de recortar su guía de acuerdos de compra de vacunas para 2022, mientras que Peloton se hundió un 21 % por una pérdida de ingresos y recortó la guía de ingresos del segundo trimestre. En otros movimientos previos a la comercialización, Qualcomm cayó después de que el fabricante de procesadores para teléfonos inteligentes emitiera un pronóstico más débil de lo esperado, citando la desaceleración en los mercados de teléfonos. Rok también se hundió después de ofrecer comentarios cautelosos sobre el mercado publicitario. Etsy, EBay y Booking Holdings se recuperaron después de sólidos resultados. Aquí hay algunos otros motores previos a la comercialización:

• Las acciones de Cognizant cayeron alrededor de un 10 % en el comercio previo a la comercialización luego de su informe del tercer trimestre, ya que los analistas dicen que los resultados y la orientación reflejan los desafíos continuos que enfrenta la empresa de consultoría y subcontratación, que ahora se complementan con un panorama macro debilitado.
• Las acciones de Robinhood subieron hasta un 4,8% en las operaciones previas a la comercialización. La correduría en línea alcanzó la rentabilidad antes de lo esperado, lo que, según los analistas, es una señal positiva que debería aumentar la confianza de los inversores en la estrategia de la empresa.
• Las acciones de Lumen Technologies se desplomaron hasta un 16% en las operaciones previas a la comercialización, después de que la compañía telefónica reportara ganancias por debajo de las expectativas y eliminara su dividendo, un movimiento que los analistas de Wells Fargo dijeron que era una decisión "difícil", aunque correcta, que permitiría la empresa a invertir para el crecimiento.
• Altice se desploma un 23 % en las operaciones previas a la comercialización después de que el proveedor de televisión por cable reportara ganancias por acción peores de lo esperado en el tercer trimestre y los analistas llamaran la atención sobre los altos niveles de apalancamiento de la compañía y las continuas pérdidas de suscriptores.
• Las ganancias de CF Industries no cumplieron con las expectativas sobre los precios más bajos del amoníaco, aunque los analistas dicen que las perspectivas para la empresa de fertilizantes siguen siendo sólidas y es probable que se acoja con satisfacción una nueva recompra de acciones. Las acciones de CF cayeron un 5,1% en las operaciones previas a la comercialización en volúmenes reducidos.
• Las acciones de Fortinet cayeron alrededor de un 13% en las operaciones previas a la comercialización, ya que es probable que la guía de crecimiento de facturación más suave y la decisión de la empresa de ciberseguridad de dejar de proporcionar su número de pedidos atrasados ​​​​observados de cerca se tomen negativamente, dicen los analistas.
• Booking (BKNG US) reportó ingresos en el tercer trimestre que superaron la estimación promedio de los analistas, ya que la agencia de viajes en línea continúa viendo la resiliencia en la demanda a pesar de los obstáculos macroeconómicos. Las acciones subieron un 5,1% en las operaciones posteriores a la comercialización en EE. UU.

"Las perspectivas para las clases de activos más riesgosas parecen más débiles, ya que las subidas de tipos de interés siguen reduciendo el crecimiento económico en todo el mundo", dijo el estratega jefe de Pictet, Luca Paolini. "Por lo tanto, seguimos infraponderados en acciones, cuyas valoraciones son aún más difíciles de justificar tras el reciente repunte del mercado".

Las acciones europeas cayeron debido a que la advertencia del presidente de la Fed, Powell, de una tasa máxima más alta continúa afectando a los activos. El Euro Stoxx 600 cae un 1,1%. FTSE 100 supera a sus pares, mientras que IBEX se queda atrás, cayendo un 1,4%. Todos los sectores principales estaban en números rojos, siendo los bienes raíces, los viajes, la tecnología, la construcción y los automóviles los principales peores.

Más temprano en la sesión, las acciones asiáticas registraron un avance de tres días, con las acciones de Hong Kong y China continental perdiendo terreno después de que el gobierno afirmara su postura Covid-Zero. El PMI de servicios Caixin de China se contrajo más de lo esperado. El índice MSCI Asia Pacific ex-Japan cayó hasta un 2,1%, liderado por las acciones tecnológicas y de consumo discrecional. Casi todos los mercados de la región cayeron, con Australia cayendo casi un 2% y el mercado tecnológico de Taiwán cayendo casi un 1%. Japón estuvo cerrado por vacaciones. Los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, de que el endurecimiento aún tiene "algo de camino por recorrer" se percibieron como más agresivos y agresivos que antes, lo que desencadenó una reversión en las acciones de EE. UU. que se extendió a Asia. La Fed subió las tasas de interés en 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva. 

"Los inversores pueden estar decepcionados de no haber obtenido el giro del FOMC que estaban deseando, dado el tono agresivo de la noche a la mañana", escribió en una nota Tai Hui, estratega jefe de mercado para APAC en JPMorgan Asset Management. "Esto podría mantener cierta presión sobre el apetito por el riesgo en las próximas semanas". Las caídas en las acciones de China y Hong Kong arrastraron a la región a la baja después de que el principal organismo de salud de la nación dijera que el enfoque de tolerancia cero sigue siendo la estrategia general para luchar contra el covid-19. Las acciones en el mercado subieron a principios de semana a medida que crecía la especulación sobre la reapertura del país. “Esperamos que la estrategia dinámica Zero-Covid se mantenga, pero habrá una mayor flexibilidad en su implementación, ya que las autoridades ahora tienen más experiencia y confianza en el despliegue rápido de medidas de control”, dijo Redmond Wong, estratega de mercado de Saxo Capital Markets.

En renta fija, los rendimientos son más altos en todos los ámbitos, liderados por Europa. Los bonos del Tesoro de EE. UU. mantienen pérdidas cuando comienza el día de negociación de EE. UU., extendiendo el movimiento de aplanamiento bajista desatado por las comunicaciones de la Fed del miércoles con los rendimientos del Tesoro agregando 7 pb a 11 pb con el mayor repunte visto en el extremo corto de la curva. El rendimiento a 2 años alcanzó un nuevo máximo de varios años, empujando la curva de 2s10 hacia su mínimo YTD.  Rendimientos a lo largo de la curva más altos en 7 pb-10 pb, 10 años alrededor de 4.18%; 2s10s cambió poco a -53 pb después de acercarse a -55 pb, el nivel más bajo desde el 14 de octubre. El bono de 2 años de EE. UU. superó cerca del 4,735 %, nuevo máximo posterior a 2007, el de 5 años en 4,423 %, el más alto desde el 21 de octubre, cuando el máximo de YTD fue del 4,504 %. fue alcanzado. La pizarra de emisión de dólares está vacía hasta ahora después de un miércoles tranquilo; seis emisores han vendido $ 8 mil millones en lo que va de semana. Los bunds y gilts cotizan en general en línea con los bonos del Tesoro en todo el sector a 10 años; los mercados monetarios están descontando alrededor de 72 pb de subidas de tipos para la reunión del Banco de Inglaterra. 

En FX, el índice Bloomberg Dollar Spot subió hasta un 0,2% a medida que avanzaba el dólar frente a todos sus pares del Grupo de los 10. El JPY y el CAD tienen el desempeño más fuerte en el G-10 FX, mientras que la GBP cae por delante del BOE. Caen los futuros del crudo.

• El euro extendió una caída para cotizar en un mínimo de casi dos semanas frente al dólar. Los bonos italianos llevan a los pares de la zona del euro a la baja, ya que los mercados monetarios aumentaron las apuestas de aumento de tasas del BCE en respuesta al resultado de línea dura de la Fed del miércoles.
• La libra cayó hasta un 1,4% a 1,2337 por dólar antes de la reunión de tipos de interés del Banco de Inglaterra, ya que aumentaba la preocupación de que un aumento menor al esperado pudiera agravar la caída de la libra esterlina. Los rendimientos de los dorados aumentaron alrededor de 8-10 puntos básicos. Se espera que el BOE suba las tasas de interés 75pb al 3%. Las opciones muestran que la acción del precio después de la decisión del Banco de Inglaterra tiene el potencial de señalar la dirección de la libra hacia el final del año.
• La corona noruega recortó las pérdidas después de caer a un mínimo de una semana de 10,3710 por euro después de que Norges Bank elevara su tasa de política en 25 pb a 2,50 %, con estimaciones distribuidas casi uniformemente entre un alza de 25 pb y 50 pb
• Los rendimientos del dólar australiano subieron ~10 pb a lo largo de la curva. El dólar australiano cayó más del 1 % en las operaciones europeas después de revertir una pérdida intradía anterior, ya que el superávit comercial de Australia aumentó a 12.400 millones de dólares australianos en septiembre desde 8.300 millones de dólares australianos en agosto, superando la previsión de los economistas de 8.800 millones de dólares australianos.
• El yen se mantuvo mejor frente al dólar entre los pares del G-10, con Japón de vacaciones

Las materias primas están bajo una gran presión debido a los continuos avances posteriores al FOMC en el USD, los puntos de referencia del crudo bajaron más de USD 1,00/bbl. Los metales son similares bajo la presión inducida por el USD, el oro al contado cae aún más desde la marca de USD 1650/oz con el cobre LME por debajo de USD 7,5k/T una vez más. El oro al contado cae aproximadamente $14 para negociarse cerca de $1,622/oz.

Bitcoin es modestamente más firme en la sesión, pero continúa cotizando dentro de parámetros bastante estrechos por encima de la marca de USD 20k posterior al FOMC a medida que los participantes miran los próximos eventos de riesgo.

De cara al futuro, lo más destacado será la decisión política del BoE y la conferencia de prensa del gobernador Bailey. También escucharemos por separado a Mann del BoE y una variedad de oradores del BCE, incluido el presidente Lagarde y los Kazaks, Panetta, Nagel, De Cos, Elderson, Villeroy, Visco, Makhlouf y Centeno del BCE. Las publicaciones de datos incluyen el índice de servicios ISM de los EE. UU., las solicitudes iniciales semanales de desempleo y los datos de septiembre sobre la balanza comercial. Por último, las publicaciones de ganancias incluyen Starbucks, PayPal y Moderna.

Instantánea del mercado

• Los futuros del S&P 500 caen un 0,2% a 3.761,00
• STOXX Europe 600 baja un 1,1% hasta 408,90
• MXAP baja 1.6% a 137.74
• MXAPJ baja 2.1% a 438.83
• Nikkei con pocos cambios en 27.663,39
• Topix sube un 0,1% hasta los 1.940,46
• El índice Hang Seng cae un 3,1% a 15.339,49
• Shanghai Composite baja un 0,2% hasta 2.997,81
• Sensex baja un 0,3% hasta los 60.705,30
• El S&P/ASX 200 de Australia cae un 1,8% hasta los 6.857,88
• Kospi baja un 0,3% hasta 2.329,17
• El rendimiento alemán a 10 años sube un 4,5 % hasta un 2,24 %
• El euro bajó un 0,5% a 0,9767 dólares
• Los futuros del Brent caen un 1,3% hasta los 94,92 $/bbl
• El oro al contado cae un 0,5% a 1.627,50 dólares
• El índice del dólar estadounidense sube un 1,17% hasta 112,65

Principales noticias de la noche a la mañana de Bloomberg

• La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió que es posible una "recesión leve", pero que no sería suficiente por sí sola para frenar el alza de los precios.
• Los administradores de dinero de Wall Street que buscan volver a acumular bonos del Tesoro después de meses de pérdidas tendrán que lidiar con una Reserva Federal que está lista para aumentar las apuestas en cada paso del camino.
• Los bancos centrales compraron 399 toneladas de lingotes en el tercer trimestre, casi el doble del récord anterior, según el Consejo Mundial del Oro. Poco menos de una cuarta parte fue a instituciones identificadas públicamente, lo que avivó la especulación sobre compradores misteriosos.
• La inflación anual turca se aceleró por decimoséptimo mes consecutivo en octubre al 85,5 % a/a, impulsada por un aumento en los precios de los alimentos y los costos de la energía, hasta su probable pico durante las dos décadas en el poder del presidente Recep Tayyip Erdogan.

Una mirada más detallada al mercado global cortesía de Newsquawk

Las acciones de APAC fueron en su mayoría más bajas con el apetito por el riesgo global moderado después del FOMC, mientras que el tono de riesgo tampoco se vio favorecido por un deterioro en los datos del PMI de Caixin en China y la ausencia de participantes japoneses para el feriado del Día de la Cultura.El ASX 200 se vio presionado porque el bajo rendimiento en los sectores relacionados con la minería lideró las amplias caídas en el índice y después de que el Director de Salud de Nueva Gales del Sur advirtiera sobre una ola inminente de infecciones por COVID. KOSPI se contuvo en medio de preocupaciones geopolíticas después del reciente número récord de lanzamientos de misiles de Corea del Norte, mientras que hoy continuó disparando misiles nuevamente. Hang Seng y Shanghai Comp fueron negativos después de que los datos del PMI compuesto y los servicios chinos de Caixin empeoraron y la Comisión Nacional de Salud de China reiteró su adhesión a la política de cero COVID, mientras que la HKMA también elevó las tasas en 75 pb al mismo tiempo que la Reserva Federal.

Principales noticias asiáticas

• La Autoridad Monetaria de Hong Kong elevó la tasa base en 75 pb hasta el 4,25 %, como se esperaba, mientras que la Autoridad Monetaria de Macao también elevó su tasa base para la ventana de descuento en 75 pb hasta el 4,25 %.
• RBNZ dijo que existe una gran confianza en que pueden controlar la inflación y que la escasez de mano de obra es el factor más limitante para las empresas en Nueva Zelanda, mientras que el gobernador Orr también señaló un enfoque similar al láser para devolver la inflación al 1%-3% objetivo.
• Terremoto sacude edificios en Tokio, Japón, vía Reuters citando testigos; los reportes indican una intensidad de 4 y una magnitud de 5.2, epicentro en Chiba.
• Malasia eleva la tasa clave en un cuarto de punto antes de la votación
• Kahoot cae un 17 % después de que los ingresos del tercer trimestre no alcanzaran las estimaciones
• El principal fabricante de PC de China aumenta sus ganancias después de reducir los costos
• La última subida de la Fed repercute en Asia ante la reacción de los responsables políticos
• La fuerte oscilación del yen tiene a los operadores atentos a la reacción posterior a la Fed de Japón

Las bolsas europeas están moderadas en todos los ámbitos, Euro Stoxx 50 -0.8%, ya que la presión posterior a Powell repercute en el comercio de APAC. Todos los sectores están en números rojos, con la excepción de los nombres bancarios que obtienen algún beneficio de los rendimientos y son conscientes de las numerosas ganancias europeas dentro del sector, incluidos BNP e ING. En Estados Unidos, los futuros son más bajos en todos los ámbitos, aunque solo marginalmente, con una sesión ocupada por delante, incluido. BoE e ISM Servicios PMI; ES -0,3%, NQ -0,3%. Según se informa, Morgan Stanley (MS) planea comenzar los despidos en las próximas semanas a medida que se ralentiza la negociación, según Reuters citando fuentes. Cigna Corp (CI) 3T 2022 (USD): BPA 6,04 (exp. 5,71), Ingresos 45,3 mil millones (exp. 44,76 mil millones); eleva la perspectiva para el año fiscal 22.

Principales noticias europeas

• El carbón da un impulso a las ganancias del desarrollador de energía eólica marina Orsted
• BMW y Stellantis ven una desaceleración de la demanda en Europa a medida que aumenta la inflación
• Rolls-Royce cae cuando las entregas de motores alcanzan el límite inferior de los pronósticos
• Uniper registra una pérdida de € 40 mil millones mientras Rusia estrangula el suministro de gas
• BNP monta tasas al alza a medida que el comercio de deuda alimenta el aumento de ganancias
• ING planea una recompra de 1.500 millones de euros a medida que los cargos únicos alcanzan las ganancias

efectos especiales

• El USD continúa subiendo en detrimento de sus pares en todos los ámbitos después de la prensa del FOMC/Powell; DXY a un pico de 112,91 desde una base de 111,81.
• El JPY tiene un desempeño relativamente superior en medio de los cortes por vacaciones en la región, la siempre presente posibilidad de intervención y tal vez algún atractivo de refugio dada la aversión al riesgo más amplia; sin embargo, USD/JPY está nuevamente por encima de 148.00.
• La libra esterlina es la que se destaca por debajo del rendimiento dada la acción del USD, pero también frente al EUR, con el EUR/GBP superando los 0,8650 antes del BoE y la libra incapaz de obtener un respiro real de las revisiones al alza del PMI.
• La corona noruega se ha visto afectada por un aumento de 25 pb en el precio del Norges Bank según lo previsto pero por debajo del mercado; Curiosamente, el gobernador Bache no ha revelado mucho sobre la probable magnitud de diciembre hasta el momento.

Renta Fija

• Los índices de referencia básicos están bajo presión en todos los ámbitos a medida que los rendimientos continúan extendiéndose, particularmente en el extremo corto de la curva UST.
• Los gilts tienen un desempeño relativamente superior, aunque aún más bajos en más de 50 puntos previos al BoE, ya que aunque se espera 75 pb, no se puede descartar por completo una sorpresa/disenso 'moderador'.
• Los bonos federales se ajustan a sus pares de EE. UU. y están significativamente más bajos, aunque han mantenido el soporte en la marca de 137.00; como referencia, numerosos oradores del ECB no han tenido mucha influencia en la acción del precio del EGB hasta el momento.

materias primas

• Las materias primas están bajo una gran presión debido a los continuos avances posteriores al FOMC en el USD, los puntos de referencia del crudo bajaron más de USD 1,00/bbl.
• Sin embargo, los escritorios son conscientes de las reducciones sustanciales en las reservas de crudo esta semana como un posible factor de amortiguación.
• Los metales son similares bajo la presión inducida por el USD, el oro al contado cae aún más desde la marca de USD 1650/oz con el cobre LME por debajo de USD 7,5k/T una vez más.
• Las cargas de petróleo ligero de los Urales y Siberia de Novorossiisk se fijaron en 2,47 mln/t para noviembre (2,84 mln/t en octubre), a través de Reuters citando fuentes

Bancos Centrales

• Norges Bank sube 25pb a 2.50% (exp. dividido equitativamente entre 25pb y 50pb); lo más probable es que la tasa de referencia aumente aún más en diciembre. Haga clic aquí para conocer todos los detalles, la reacción y el análisis del noticiero.
• Kazaks del BCE dice que una recesión EZ ya es su línea de base, pero debería ser superficial. La política monetaria debe seguir endureciéndose; las tasas deben subir mucho más, no es necesario hacer una pausa al final del año.
• Panetta del BCE dice que la perspectiva de inflación a mediano plazo presenta claros riesgos alcistas, más ajuste de política. Está justificado. Es necesario que la inflación vuelva a la meta lo antes posible, pero no antes.
• Lagarde del BCE dice que una recesión no es suficiente para controlar la inflación.
• Centeno del BCE dice que una buena parte de los aumentos de tasas ya deberían haber ocurrido, la inflación de la EZ debería alcanzar su punto máximo este trimestre, a través de Público.

Geopolítica

• El presidente ucraniano Zelensky dijo que un avión ruso disparó misiles de crucero el miércoles que volaron a través del corredor del Mar Negro utilizado para exportar granos, según Reuters.
• El Kremlin de Rusia dice que la reanudación del acuerdo de granos por parte de Rusia no significa que se haya extendido automáticamente y sus resultados deben evaluarse antes de tomar una decisión, a través de Al Jazeera.
• El ejército de Corea del Sur detectó que Corea del Norte disparó un misil de largo alcance y dos de corto alcance, mientras que se informó que el misil norcoreano pasó por una etapa de separación pero pudo haber fallado después de la segunda etapa de separación, según Yonhap.
• Estados Unidos condenó el lanzamiento de misiles balísticos intercontinentales de Corea del Norte y pidió a Corea del Norte que se abstenga de más provocaciones y participe en un diálogo sostenido y sustantivo, según Reuters.

Calendario de eventos de EE. UU.

• 07:30: Oct. Challenger Job Cuts YoY 48.3%, anterior 67.6%
• 08:30: Costos Laborales Unitarios 3T, est. 4.0%, anterior 10.2%
• 08:30: Productividad no agrícola 3T, est. 0.5%, anterior -4.1%
• 08:30: solicitudes iniciales de desempleo, est. 220,000, anterior 217,000
• 08:30: Reclamaciones continuas, est. 1,45 m, anterior 1,44 m
• 08:30: Balanza comercial de septiembre, est. -$72.2b, anterior -$67.4b
• 09:45: PMI de servicios de S&P Global US de octubre, est. 46,6, anterior 46,6
• 10:00: Índice de servicios ISM de octubre, estimado 55,2, anterior 56,7
• 10:00: Pedidos de bienes duraderos de septiembre, est. 0,4 %, anterior 0,4 %
• 10:00: sept. -Menos Transporte, est. -0.5%, anterior -0.5%
• 10:00: Límite de septiembre Mercancías Envío Nondef Ex Air, anterior -0,5 %
• 10:00: Órdenes de bienes límite de septiembre Nondef Ex Air, est. -0.6%, anterior -0.7%
• 10:00: Órdenes de fábrica de septiembre Ex Trans, est. 0%, antes 0.2%
• 10:00: Órdenes de fábrica de septiembre, 0.3% estimado, 0% anterior

Jim Reid de DB concluye el cierre de la noche

Los mercados podrían haberse ahorrado muchos dolores de cabeza y debates en los últimos 13 días, ya que el artículo del WSJ de Nick Timiraos fue, en última instancia, bastante preciso. Sin embargo, el problema fue que el mercado ha estado prestando más atención al debate de reducción que insinuó el Sr. Timiraos en lugar del resto del artículo que dice que es posible que la tasa terminal deba aumentar. Incluso después de la declaración inicial de anoche, el mercado se centró en el primero (con buenas razones). Sin embargo, al final de la conferencia de prensa, ¡estaba claro que se trataba de un pivote moderado! ¡Si eso tiene algún sentido!

Tratemos de darle sentido a las cosas. En primer lugar, la Reserva Federal, por supuesto, subió 75 puntos básicos como prácticamente todo el mundo esperaba. Vea el resumen completo de nuestro equipo de economía de EE. UU. aquí.

Tras la publicación de la declaración, los mercados se aferraron rápidamente a la frase insertada de que el "Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los retrasos con los que la política monetaria afecta la actividad económica y la inflación" al evaluar el camino del endurecimiento futuro. Los precios del mercado asumieron que esto significaba que la Fed estaba dando un giro, lo que llevó a un fuerte repunte en los rendimientos y el riesgo. Sin embargo, el repunte de pivote/pausa duró poco, ya que el presidente Powell se acercó al micrófono y rápidamente desengaño cualquier interpretación que sugiriera que se avecinaba una pausa. Lo hizo directamente, diciendo que era muy prematuro pensar en una pausa, y también contextualizando el nuevo lenguaje de la Declaración, destacando que el ciclo de aumento tenía tres componentes importantes: 1) el ritmo que la Fed llega a la terminal, 2) cómo alta terminal necesita obtener, y 3) cuánto tiempo la política debe permanecer restrictiva. El nuevo lenguaje de la declaración solo se refiere a '1)', y el presidente enfatizó que el ritmo ya no es tan importante dado el endurecimiento que ha hecho la Fed hasta la fecha. De hecho, el presidente se mostró más agresivo en los últimos dos puntos, y señaló que los datos desde los puntos de septiembre exigen una tasa terminal aún más alta, y que la Fed tenía mucho camino por recorrer hasta lograr una postura restrictiva apropiada. La postura de política restrictiva más estricta por más tiempo también hizo que el presidente acercara su perspectiva económica a la de DB, ya que rebajó las perspectivas de la Fed de lograr un aterrizaje suave, mejorando la probabilidad que colocó en una recesión. y el presidente enfatizó que el ritmo ya no es tan importante dado el endurecimiento que ha hecho la Fed hasta la fecha. De hecho, el presidente se mostró más agresivo en los últimos dos puntos, y señaló que los datos desde los puntos de septiembre exigen una tasa terminal aún más alta, y que la Fed tenía mucho camino por recorrer hasta lograr una postura restrictiva apropiada. La postura de política restrictiva más estricta por más tiempo también hizo que el presidente acercara su perspectiva económica a la de DB, ya que rebajó las perspectivas de la Fed de lograr un aterrizaje suave, mejorando la probabilidad que colocó en una recesión. y el presidente enfatizó que el ritmo ya no es tan importante dado el endurecimiento que ha hecho la Fed hasta la fecha. De hecho, el presidente se mostró más agresivo en los últimos dos puntos, y señaló que los datos desde los puntos de septiembre exigen una tasa terminal aún más alta, y que la Fed tenía mucho camino por recorrer hasta lograr una postura restrictiva apropiada. La postura de política restrictiva más estricta por más tiempo también hizo que el presidente acercara su perspectiva económica a la de DB, ya que rebajó las perspectivas de la Fed de lograr un aterrizaje suave, mejorando la probabilidad que colocó en una recesión. y que la Fed tenía mucho camino por recorrer hasta lograr una postura apropiadamente restrictiva. La postura de política restrictiva más estricta por más tiempo también hizo que el presidente acercara su perspectiva económica a la de DB, ya que rebajó las perspectivas de la Fed de lograr un aterrizaje suave, mejorando la probabilidad que colocó en una recesión. y que la Fed tenía mucho camino por recorrer hasta lograr una postura apropiadamente restrictiva. La postura de política restrictiva más estricta por más tiempo también hizo que el presidente acercara su perspectiva económica a la de DB, ya que rebajó las perspectivas de la Fed de lograr un aterrizaje suave, mejorando la probabilidad que colocó en una recesión.

Powell se mostró agresivo en otra parte de la prensa, señalando que aún era más riesgoso apretar menos que apretar demasiado, dado lo precariamente equilibradas que están las expectativas de inflación mientras la inflación subyacente sigue siendo elevada. En un horizonte de tiempo más largo, Powell señaló que el registro histórico argumentaba en contra de relajar prematuramente la política cuando la inflación era tan alta. Mientras que algunos preguntaron sobre los brotes verdes en la batalla contra la inflación, Powell se centró mucho más en un mercado laboral que se mantuvo históricamente ajustado y no mostró signos de ceder.

El ritmo más lento pero el mensaje de terminal más alto (uno que se reflejó en el artículo del WSJ antes mencionado) finalmente fue bien entendido por el mercado. Los precios para el FOMC de diciembre bajaron -2,0 pb hasta 56,5 pb, mientras que los precios de terminal para mayo subieron +5,0 pb hasta el 5,10 %, un nuevo máximo del ciclo. Mientras tanto, el resto de la curva de rendimiento del Tesoro y el S&P 500 recorrieron completamente el repunte previo a la conferencia de prensa posterior a la declaración, dejando los rendimientos a 2 años +7,5 pb más altos y los rendimientos a 10 años +5,9 pb, habiendo subido +18,7 pb y +13,3 pb, respectivamente, desde los mínimos posteriores al comunicado. No hay transacciones en efectivo de bonos del Tesoro en Asia esta mañana con Japón de vacaciones. (Mientras tanto, el S&P 500 terminó el día -2.50% habiendo sido +0.98% después del comunicado, lo que lo convierte en el peor día de la Fed para el S&P 500 desde enero de 2021. Asimismo, el NASDAQ subió a territorio positivo después de la declaración (+0.93%), solo para dar un giro brusco a la baja para terminar el día con una caída de -3.36%. En el comercio nocturno, los futuros de EE. UU. están mostrando un pequeño repunte con contratos vinculados al S&P 500 (+0,25%) y NASDAQ 100 (+0,32%), ambos cotizando en territorio positivo. Las acciones de Qualcomm cayeron un -7,10 % después de horas después de las ganancias, donde redujeron la guía de ingresos para el próximo trimestre debido a la desaceleración de la demanda de teléfonos, así como a los continuos bloqueos de Covid en China.

Por delante de la Fed, los mercados europeos tuvieron un rendimiento bastante pesimista, con los principales índices de renta variable, incluido el STOXX 600 (-0,29 %), moviéndose a la baja. Eso siguió a la publicación de los PMI de fabricación finales de octubre en Europa, que vieron revisiones a la baja en relación con las lecturas preliminares y consolidaron la sensación de que el cuarto trimestre había tenido un comienzo bastante débil para el continente. Por ejemplo, el PMI manufacturero para la zona del euro en su conjunto se revisó a la baja hasta 46,4 (vs. flash 46,6), con revisiones a la baja también en Francia y Alemania.

De cara al futuro, los bancos centrales permanecerán en el centro de atención hoy cuando el BoE anuncie su última decisión, con un aumento de 75 pb ampliamente esperado que llevaría la tasa bancaria hasta el 3% y su nivel más alto desde 2008. Desde la última reunión del BoE en septiembre, un Han sucedido muchas cosas en el Reino Unido, incluido un minipresupuesto que provocó la agitación del mercado, una intervención temporal del BoE para comprar gilts a más largo plazo, un cambio de política en la mayor parte de ese minipresupuesto y luego el reemplazo de Liz Truss como primer ministro por Rishi Sunak. Esa volatilidad también se ha reflejado en los precios de mercado para la decisión de hoy. Inmediatamente después de la última reunión, los swaps de índices nocturnos cotizaban con un aumento de 75 pb, pero en el punto álgido de la turbulencia de los minipresupuestos llegaron a cotizar en más de 200 pb hoy, incluida una posibilidad decente de un alza entre reuniones. Sin embargo,

Los gilts tuvieron un rendimiento muy superior antes de la decisión del BoE de hoy, con el rendimiento a 2 años experimentando un movimiento considerable a la baja de -17,3 pb, mientras que el rendimiento a 10 años cayó -7,1 pb. Eso contrastó con el resto de Europa, donde los rendimientos de los bonos a 10 años (+0,4 pb), los OAT (fijos) y los BTP (+2,9 pb) experimentaron pocos cambios.

Las fuertes pérdidas de la noche a la mañana en Wall Street están resonando en Asia esta mañana con el Hang Seng (-2,82 %) liderando las pérdidas, seguido del CSI (-1,23 %), el Compuesto de Shanghái (-0,63 %) y el KOSPI (-0,31 %). . Además, el principal organismo de salud de China, la Comisión Nacional de Salud, que reafirma la postura de cero covid del gobierno, también está influyendo en el sentimiento después del entusiasmo a principios de semana de que China estaba lista para aflojar las restricciones. En otros lugares, los mercados en Japón están cerrados por vacaciones.

Los datos provenientes de China mostraron que el PMI de servicios de Caixin para octubre se contrajo aún más a 48,4, la lectura más baja desde mayo después de deteriorarse a 49,3 en septiembre, lo que subraya el impacto de las estrictas restricciones de COVID-19 que arrasan el país. Por otra parte, el superávit comercial de Australia en septiembre (12.400 millones de dólares australianos) se amplió sustancialmente desde los 8.700 millones de dólares australianos de agosto (v/s 8.800 millones de dólares australianos esperados) liderado por un gran aumento en las exportaciones (+7,0% m/m) con pocos cambios en las importaciones. Permaneciendo en Australia, los bonos se han desplomado con los rendimientos del bono a 3 años (+10,7 pb) subiendo, cotizando al 3,46% después de la Fed.

Mirando los otros datos de ayer, el informe de nóminas privadas de EE. UU. de ADP mostró un crecimiento de +239k en octubre (vs. 185k esperado). Eso viene antes del informe de empleos de mañana, donde nuestros economistas estadounidenses esperan que las nóminas no agrícolas hayan crecido en +225k. Por lo demás, el desempleo alemán aumentó +8k en octubre (vs. +12,5k esperado), dejando la tasa de desempleo en el 5,5% como se esperaba.

Hasta el día siguiente, y lo más destacado será la decisión política del BoE y la conferencia de prensa del gobernador Bailey. También escucharemos por separado a Mann del BoE y una variedad de oradores del BCE, incluido el presidente Lagarde y los Kazaks, Panetta, Nagel, De Cos, Elderson, Villeroy, Visco, Makhlouf y Centeno del BCE. Las publicaciones de datos incluyen el índice de servicios ISM de los EE. UU., las solicitudes iniciales semanales de desempleo y los datos de septiembre sobre la balanza comercial y de la zona euro también obtendremos la tasa de desempleo de septiembre. Por último, las publicaciones de ganancias incluyen Starbucks, PayPal y Moderna.