La Fed subió 75 pb como se esperaba (los fondos federales al 4,00 %, el nivel más alto desde diciembre de 2007 y el endurecimiento monetario más agresivo desde 1981), pero sorprendió un poco al mercado al insinuar una desaceleración en el ritmo de las subidas de tipos que se avecinan. (debido al efecto retardado de su endurecimiento monetario acumulativo).
Los participantes del mercado describen esto como un 'giro suave', pero observamos que, si bien las expectativas de tasas terminales han disminuido (de manera moderada), pero las expectativas de recorte de tasas también han disminuido (de manera agresiva), el mercado está fijando tasas más altas durante más tiempo.
Las expectativas de aumento de tasas están cayendo para diciembre y febrero...
Eric Winograd, economista sénior de EE. UU. en AllianceBernstein, dice lo siguiente:
El comunicado es claro en que les gustaría frenar el ritmo de las alzas. Además de mirar los datos y los mercados, ahora también están considerando el impacto acumulativo de lo que ya han hecho. Y el retraso con eso afectará a la economía. La mayoría de las estimaciones son que se necesitan de 9 a 12 meses para que se sientan los aumentos de tasas y de 12 a 18 meses para que se produzca el efecto máximo. Apenas hemos pasado ocho meses de la primera subida de tipos, por lo que tiene sentido reducir la velocidad ”.
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Desde la última reunión del FOMC el 21 de septiembre, donde la Fed aumentó las tasas en 75 puntos básicos por tercera vez consecutiva, las acciones y los bonos han sido los más afectados (los últimos más que los primeros), mientras que el USD ganó y el oro reflejó las ganancias del dólar. Abajo. Aunque observamos que las acciones han subido durante las últimas semanas...
Fuente: Bloomberg
La expectativa del mercado para la tasa terminal de la Fed se ha disparado desde la última reunión del FOMC, ahora por encima del 5,00% (en mayo de 2023), pero al mismo tiempo, las expectativas de recortes de tasas posteriores no han cambiado (a pesar de cambiar notablemente en los últimos dos años). semanas)...
Fuente: Bloomberg
Y las acciones se han desvinculado de esa expectativa de ajuste...
Fuente: Bloomberg
Si bien las expectativas del mercado sobre la tasa terminal de la Fed se han disparado significativamente desde la última reunión del FOMC, las condiciones financieras apenas se han endurecido gracias a las últimas semanas de ganancias alimentadas por la esperanza en los activos de riesgo...
Fuente: Bloomberg
Eso no es lo que la Fed quiere ver, y tampoco es esto: el mercado laboral no ha hecho más que sorprender al alza en los últimos meses, a pesar del ajuste monetario masivo...
Fuente: Bloomberg
El mercado tenía un precio del 100% en un aumento de 75 pb hoy, pero todos los ojos y oídos estarán atentos a cualquier señal de una relajación en la actitud agresiva. Antes de la declaración, el mercado valoró las probabilidades de un aumento de 75 pb en diciembre en un 36 %.
Lo que dijo la Fed...
La Fed elevó la tasa objetivo de los fondos federales en 75 puntos básicos , como se esperaba. (La cuarta subida de 75 pb consecutiva de la Fed es el endurecimiento de la política monetaria más agresivo desde 1981).
La Fed también reiteró que los funcionarios seguirán subiendo...
El Comité anticipa que los aumentos continuos en el rango meta serán apropiados para lograr una postura de política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva para regresar la inflación a 2 por ciento en el tiempo.
Pero la Fed hizo un gran cambio moderado que sugiere una desaceleración en el ritmo de las alzas:
Al determinar el ritmo de los aumentos futuros en el rango objetivo, el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los rezagos con los que la política monetaria afecta la actividad económica y la inflación, y la evolución económica y financiera.
Entonces, ¿Powell recuperará la emoción?
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