Por Tatiana Darie, reportera y analista de Bloomberg Markets Live
A medida que la selección de valores gana importancia en un entorno macro difícil para los mercados, la energía se destaca como el sector más barato del índice S&P 500, a pesar de su enorme repunte este año.
El CEO de Omega Advisors, Leon Cooperman, tiene razón: las acciones de energía aún están baratas, al menos en una medida. Eso es incluso después de que el sector ganó aproximadamente un 65% este año, lo que lo convierte en el único segmento S&P 500 en el YTD verde.
Sorprendentemente, la energía tiene el múltiplo más bajo entre los principales sectores del índice a pesar de que las compañías petroleras registraron algunas de sus mayores ganancias en la historia. La relación precio-beneficio a 12 meses del índice S&P 500 Energy al cierre del miércoles fue de 8,7, aproximadamente la mitad del múltiplo a futuro promedio de los otros 10 sectores de casi 19 y menos de un tercio del sector más caro según esta métrica: bienes raíces, que tiene un múltiplo de 30.
Y aunque técnicamente no estamos en una recesión, lo que es aún más sorprendente es cómo la valoración actual de la energía basada en las ganancias futuras se compara con recesiones económicas pasadas. Controlando el salto estratosférico en 2020 (cuando los precios del petróleo se volvieron negativos), la relación P/E promedio promedio observada en las últimas cuatro recesiones es 14, según datos semanales que se remontan a 1990.
¿Lo que da? Primero, las ganancias se duplicaron con creces este año, por lo que el aumento del 65% en el precio de las acciones en realidad se ha retrasado. Es lo que viene a continuación lo que preocupa a los inversores. Después de un excelente año en 2022, se espera que la energía lidere las caídas en el crecimiento de las ganancias tanto para 2023 como para 2024 a medida que las economías globales se desaceleren, según datos de Bloomberg Intelligence.
La presión política sigue siendo una amenaza, pero la promesa del presidente Biden de imponer un impuesto a las ganancias de las compañías petroleras se considera más un ladrido que un mordisco antes de las elecciones intermedias.
Y, por supuesto, está el auge de ESG, que llegó para quedarse a pesar del enfriamiento del interés inversor en los últimos meses. Simplemente se ha vuelto un poco más difícil priorizar objetivos ecológicos en un entorno tan volátil cuando la energía es lo único que ha funcionado este año
. Además, no debe ignorarse que, según medidas como el precio por valor contable, la industria se muestra como la más cara del mundo. más de una década, señala la analista de BI Gillian Wolff. Eso probablemente se deba a la falta de inversión de capital en activos físicos que está erosionando su valor en libros a medida que el equipo se deprecia, dijo.
No obstante, el cuadro de mando de BI sigue favoreciendo a la energía como el principal sector a finales de año. A pesar de que se proyecta que el crecimiento de las ganancias se desacelerará, los analistas han elevado las estimaciones de EPS de cuatro trimestres a futuro para la mayoría de las empresas del sector, escribieron los analistas. Las comparaciones anuales también serán difíciles el próximo año, por lo que la desaceleración del crecimiento debe tomarse con cautela.
El sector disfruta de un sólido impulso y el crudo Brent ronda los 100 dólares el barril. Una posible reapertura en China, en torno a la cual se ha especulado últimamente, sería un gran impulso para la demanda. Súmelo todo, y es probable que todavía haya algo de espacio para que funcione la energía.
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